一、事件概述。
   
公司发布2016年半年报,2016年上半年营业收入6.03亿元,同比减少6.64%;归属于上市公司股东净利润0.62亿元,同比减少38.75%。
   
二、分析与判断。
   
四川省客运量下降致业绩下滑,毛利率同比下降。
   
受高铁网络不断完善、网约车快速发展以及私家车保有量逐年上升影响,全国公路客运行业在综合交通体系中的份额亦呈下降趋势,四川省累计完成公路客运量5.68亿人次,公路旅客周转量304.85亿人公里,同比下降13%和12.8%,公司营业收入同比减少6.64%。主营业务毛利率27.98%,同比减少4.48个百分点,银行贷款增加致使财务费用增加,导致利润下滑。全年毛利率有望保持平稳。
   
新能源汽车与充电设施运营提升成长空间,“天府行”打通线上线下资源。
   
公司与政府机关、企事业单位进行汽车租赁业务合作,为公车改革提供解决方案,拟在省内旅游景区、商业区、学校、工业园区等公共场所推广新能源汽车租赁业务,利用自有营运车辆资源,开展充电网络建设运营。公司结合“互联网+”概念,成立了富临科技公司,搭建线上平台“天府行”,把线下资源转移到线上,布局并催化网络约车、城际专线、旅游专线、旅游集散中心等业务。看好公司新能源汽车及充电桩运营业务在四川省内的发展前景。
   
拟非公开发行股票,加强金融投资领域布局。
   
公司已参股三台县农村信用合作联社股权9.5%,报告期完成绵阳市商业银行股份有限公司8.65%股权的收购,两公司全年有望为公司带来0.5亿元的投资收益。公司拟通过非公开发行股票方式收购控股股东所持蜀电投资100%的股权,从而间接持股华西证券8.67%的股份,加强公司金融投资领域布局。
   
三、盈利预测与投资建议:
   
预计公司16-18年EPS分别为0.64、0.73和0.79元,对应PE为22X、19X和18X,看好地方客运龙头企业在新能源汽车及充电网络的运营布局,维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:新能源汽车推广不达预期;四川客运流量下滑;非公开发行存在不确定性。